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撰稿：麻建宇
出品：道哥说车
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【文 / 财圈社 & 道哥说车 麻建宇】造车新势力亏钱是常态，而牌桌上亏得最狠的是蔚来。造车十一年来，蔚来累计亏损已经超过千亿元。早日实现盈利，仍是蔚来面临的现实、迫切且不容有失的问题。
今年以来，蔚来董事长李斌不止一次对外公开强调第四季度盈利的目标。而今已经接近检验蔚来成果的时间了。
事实上，蔚来并非首次给出盈利时间表。早在 2021 年财报电话会上，李斌便立下 2023 年第四季度实现盈亏平衡、2024 年实现盈利的目标。
但在 2024 年三季度财报电话会上，蔚来又将盈利时间节点延后至 2026 年。而今年 3 月，李斌将盈利目标时间点提前，来到了今年第四季度。
也就是说，李斌的盈利 flag 已经撤回过一次了，而这一次，他会再度点下撤回键，还是仰天长叹"终于轮到我赚钱了"？
销量势头正盛，且由高价值产品驱动
或许，今年第四季度的确是蔚来离盈利最近的一次。
10 月 21 日，汽车博主"孙少军"在社交媒体爆料称，蔚来汽车上周交付破 1.06 万辆，其中蔚来超 4000 辆，乐道超 5000 辆，萤火虫超 1500 辆。事实上，数据虽未得到官方确认，但从蔚来近期的表现来看，周销量破万不是没有可能。
数据显示，蔚来汽车 2025 年 9 月交付量达到 34,749 辆，同比增长 64%，创历史新高。值得一提的是，蔚来现阶段的交付量是由高价值、高毛利产品驱动的，而这也是蔚来离盈利更近的原因之一。今年 8 月、9 月，蔚来带来了两款全新车型，乐道 L90 和全新一代蔚来 ES8。
其中，乐道 L90 在上市首月便达成 1.06 万辆的销量成绩，成为蔚来历史上销量破万最快的车型，到 9 月结束，这款车交付量超过 2.1 万辆，创纯电大型 SUV 最快交付纪录。今年 9 月，蔚来又带来了全新一代 ES8，其市场表现可以用李斌的一句话作为参考，"全新一代 ES8 的市场反响超出预期，公司正加紧扩大产能以应对需求"。
而这两款车的毛利率水平都很高，蔚来 CFO 曲玉在 2025 年二季度财报电话会上表示，技术积累、关键零部件自研、采购和成本控制，使得蔚来 L90 和 ES8 不仅做到竞争力提升，还实现了系统性的全面降本，到今年四季度，乐道 L90 和 ES8 的毛利率目标是 20%。
今年第二季度，蔚来整车毛利率为 10.3%，若乐道 L90 和全新一代蔚来 ES8 真能达成毛利率目标，对蔚来整车毛利率的拉升无疑将十分明显，也进一步增强了其第四季度盈利的可能性。
第四季度盈利是必须交出的答卷，李斌不想再点撤回键？
检验盈利的时间点临近，蔚来似乎也开始紧张起来。李斌在 10 月 17 日蔚来汽车召开的内部会议上表示，四季度盈利目标必须实现，并将盈利定为四季度个人 VAU（Vision Action Upgrade，蔚来汽车目标管理体系）的首条。
李斌进一步强调，实现四季度盈利是整个团队证明运营效率、经营能力必须要交出的答卷。同时，李斌还提出三项具体措施，第一，做好重点车型营销；第二，供应链保供与降本；第三，按时交付高质量软件版本。简单来说就是卖好车，做好降本工作，翻过盈亏平衡线。
事实上，从第二季度财报来看，蔚来已经开始实施这三条措施。一方面，得益于第二季度交付量增长，蔚来的营收增长，亏损环比下降 26%；另一方面，从费用角度来看，蔚来研发、销售和管理费用分别为 39.7 亿元、30.1 亿元，环比第一季度减少合计约 6 亿元，首次出现非季节性因素的下降。
当然，砍费用不是李斌眼中合理的扭亏方式，他表示，不必要的费用该砍一定要砍，但从根本上来讲是靠多卖车实现盈利，而不是仅靠砍费用去实现盈利，不能竭泽而渔。值得一提的是，即便蔚来如今销量势头正旺，且在冲击盈利的窗口期开始紧张起来，但盈利对蔚来来说仍具有不确定性。
海通证券在研报中对蔚来第四季度盈利的判断是："我们认为，要实现 Q4 盈利，公司需毛利率超 17%、月交付规模超 7 万辆，依赖零部件通用率与自研率大幅提升以实现极限降本，但目前能见度有限。"
盈利被看作是造车新势力上岸的重要标准。如今威马、哪吒等已经被溺死在了竞争中，现存的造车新势力中，理想和零跑也已经实现了盈利。这一次，是否该轮到李斌赚钱了呢？毕竟，从大学开始就赚钱的他，已经在造车这件事上赔了 11 年。
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